生活 開銷 ， 不知不覺 已 被 這些 號稱 每 個 月 只要 付 少許 錢 就 能 輕鬆 享受 的 服務 促銷 給 綁住 了 。 企業 因為 消費者 付費 綁定 服務 ， 因此 可以 有效 預估 未來 幾 個 月 甚至 幾 年 的 獲利 規模 ， 提升 了 相關 類股 股價 上漲 的 潛力 。 但 對 我們 有 什麼 好處 ？ 除了 降低 大 筆 消費 的 壓力 ， 這 種 消費 模式 卻 緩步 墊高 了 我們 每 個 月 固定 支出 的 預算 及 負債 。 不管 是 訂閱 經濟 或 分期付款 ， 消費 的 分期 模式 不僅 增加 我們 的 負債 成本 及 每 個 月 的 必要 開銷 ， 也 讓 我們 少 了 更多 預算 可以 投資 生錢 。 就 好像 企業 因為 負債 成本 增加 而 使得 賺 的 錢 變少 了 ， 或者 一旦 負債 高於 收入 ， 就 會 像 公司 債券 一樣 容易 繳 不 出 利息 ， 結果 導致 違約 。 然後 就 像 「 溫水 煮 青蛙 」 一樣 ， 可 流動 的 現金 不斷 減少 的 狀況 ， 把 自己 的 「 流動性 陷阱 」 坑洞 愈 挖 愈 大 。 資金 不足 ， 錯失 財富 成長 的 良機 __UNDEF__ 我們 來 看看 下面 的 例子 。 二○二○年 三月 十六日 ， 美國 聯準會 一口氣 降息 了 四 碼 1 ， 此 舉 反而 造成 美股 大跌 ， 金價 和 美國 公債 也 跟著 下跌 ， 大出 投資人 的 意料 之外 。 由於 降息 的 動作 通常 是 為 了 刺激 股市 的 利多 ， 為什麼 反而 造成 股市 崩盤 呢 ？ 原因 就 在於 一口氣 降息 ， 表示 市場 資金 的 流動性 不足 ， 必須 大量 釋出 資金 ， 解決 市場 和 企業 的 資金荒 。 所以 ， 市場 解讀 這 個 動作 表示 代誌 大條 了 。 股市 應聲 下跌 ， 導致 貨幣 政策 也 失靈 。 這 個 現象 正好 符合 了 英國 經濟學家 凱恩斯 （ John Maynard Keynes ） 提出 的 「 流動性 陷阱 」 現象 。 當 市場 出現 大 動作 的 貨幣 寬鬆 政策 時 （ 例如 降息 ） ， 原本 預期 會 增加 貨幣 的 供給 ， 帶動 國內 的 投資 及 消費 ， 觸動 景氣 上升 ， 對 具有 領先 指標 效果 的 股市 帶來 利好 的 結果 。 但 因為 利率 調降 的 幅度 過於 頻繁 或 太 大 ， 導致 投資人 預期 市場 經濟 相當 疲弱 ， 擔憂 未來 經濟 可能 更 糟 。 結果 寧可 把 錢 存起來 不 敢 投資 ， 使得 股市 不但 沒有 受益 ， 還 造成 更 大 的 恐慌 下跌 ， 就 連 黃金 、 公債 的 避 險 作用 也 失靈 了 。 就 在 美國 聯準會 降息 四 碼 後 三 天 ， 台灣 央行 也 調降 重貼現率 一 碼 ， 主要 目的 不 是 為 了 刺激 經濟 ， 而是 要 維持 企業 的 營運 ， 減輕 家庭 財務 負擔 ， 屬於 防範性 措施 。 如果 中小企業 無法 繼續 營運 ， 最終 恐 將 演變成 斷鏈 現象 並 導致 失業 ， 屆時 連 個人 都 會 遭到 重創 。 後續 推出 的 企業 紓困 方案 、 放寬 企業 借款 條件 ， 怕 的 就 是 企業 因為 現金 流動性 不足 而 倒閉 的 結果 。 1 一 碼 為 ○．二五％ ， 降息 四 碼 即 調降 了 一％ 的 利率 。 根據 統計 ， 一般 中小企業 的 現金流 大概 只 能 支撐 一 到 三 個 月 的 營運 開銷 支出 。 若 超過 三 個 月 但 營運 收入 不見 起色 ， 接下來 企業 違約 、 倒閉 的 風險 就 會 大大 增加 。 一旦 企業 違約 或 倒閉 ， 就 會 讓 許多 家庭 或 個人 面臨 失業 的 問題 。 失去 工作 收入 的 大多數 人 ， 也 會 和 企業 一樣 陷入 流動性 不 夠 的 風險 ， 能 存下來 的 錢 都 不 夠 用 了 ， 更 不用說 投資 。 試想 ， 萬一 你 失去 了 工作 ， 你 可以 從容 地 應付 這 突如奇來 、 不可 預知 的 財務 變數 嗎 ？ 如果 可以 ， 又 能 維持 多久 ？ 當 市場 急 跌 的 時候 ， 本來 應該 逢 低 進場 ， 等待 市場 反彈 時 賺取 超額 報酬 ， 卻 因為 手 中 應付 固定 開銷 的 資金 不足 ， 反而 必須 賣出 虧損 的 資產 ， 造成 更 大 的 損失 ， 失去 了 財富 成長 的 大好 機會 。 簡單 來 說 ， 未來 面對 投資 時 ， 我們 不僅 要 承擔 股市 大起 大落 的 資產 下跌 風險 ， 還 有 留意 與 我們 切身 相關 的 流動性 陷阱 。 領 息 收入 是 避開 流動性 陷阱 的 最佳 選擇 __UNDEF__ 四十 歲 前 的 我 總是 汲汲營營 地 追求 工作 收入 的 極大化 ， 犧牲 了 和 家人 的 相處 時間 及 自身 的 健康 。 也 因為 工作 壓力 大 ， 滿 腦子 想 著 要 快速 致富 ， 期許 透過 大量 風險性 投資 ， 賺取 更 快速 、 幅度 更 大 的 資產 。 但 往往 事與願違 ， 很多 時候 只是 紙上富貴 。 曾 有 位 資訊業 前輩 對 我 說 ， 他 四十多 歲 時 因為 自己 年輕 時 創業 的 科技 公司 上市 ， 讓 他 一度 成為 億萬富翁 。 但 因 市場 的 變化 ， 股價 大幅 修正 ， 「 億萬富翁 」 變成 他 生命 中 的 一 段 回憶 。 不過 他 很 坦然 接受 這 一切 ， 他 說 ： 「 其實 人 一輩子 賺 多少 錢 ， 到 了 生命 最後 一 刻 ， 沒 花完 也 帶 不 走 ， 夠 用 就 好 。 」 這 句 話 我 牢牢 放 在 心 上 ， 也 是 我 投資 理財 路 上 時刻 遵循 的 金玉良言 。 我 認為 ， 在 「 追求 財富 成長 」 、 「 平衡 的 人生 」 和 「 穩健 的 收益 」 這 三 件 事 上 ， 其實 是 可以 兼顧 的 。 試想 ， 人生 中 的 許多 開銷 大都 是 每 個 月 的 花費 ， 例如 房貸 、 子女 教育金 、 水電費 等 ， 所以 ， 我們 只要 透過 投資 理財 ， 讓 自己 每 個 月 或 每 年 都 有 源源不絕 的 被動 收入 ， 而且 是 穩健 的 領 息 收入 ， 當 領 息 收入 大過 每 個 月 的 開銷 支出 時 ， 就算 沒 工作 收入 也 還是 有 錢 花 ， 這 不 就 是 一 種 財務 自由 ？ 既 能 建立 穩定 的 現金流 ， 也 避開 了 未來 財務 流動性 的 陷阱 。 市場 大起 大落 的 不安全感 ， 未來 只 會 變本加厲 __UNDEF__ 回到 二○一九年 底 ， 當時 股市 已 進入 歷史 相對 高點 ， 但 仍 未 看到 有 任何 金融 危機 或 即將 走壞 的 經濟 數據 ， 提醒 我們 股市 即將 大跌 。 二○二○年 ， 新冠 肺炎 造成 恐慌性 的 賣壓 ， 股 債市 災情 不斷 ， 連 思考 要不要 賣掉 手 中 持股 的 時間 都 來不及 反應 ， 當時 大家 的 疑問 是 ： 靠 投資 真的 可以 賺錢 嗎 ？ 每 十 年 一 次 的 金融 風暴 2 ， 好像 已經 成為 既定 的 潛 規則 。 二○二○年 初 ， 有 次 我 和 某 位 主持人 聊天 ， 談到 彼此 對 目前 資產 配置 的 想法 。 因為 二○一九年 的 股市 大好 ， 讓 大多數 的 投資人 仍 看好 二○二○年 的 股市 行情 。 主持人 說 ， 她 反倒 抱持 相反 意見 ， 目前 幾乎 滿 手 現金 ， 等 著 二○○八年 後 的 另 一 次 金融 風暴 來臨 。 那時 疫情 尚未 爆發 ， 這 只 是 個 玩笑 對話 。 沒想到 過 了 一 個 新年 ， 股市 一 開盤 ， 就 開始 了 一連串 懸崖式 的 崩跌 ， 我 猜想 這 位 主持人 應該 如 她 所 說 已經 逢 低 進場 ， 但 事實 上 ， 有 多少 投資人 能 像 她 一樣 ？ 大多數 已 進場 的 投資人 連 賣 基金 、 賣 股票 都 來不及 。 可以 說 ， 市場 變化 總是 迅雷不及掩耳 ， 但 人們 對於 市場 的 掌握度 卻 總是 慢半拍 。 2 金融 風暴 大都 屬於 系統 風險 ， 一旦 發生 ， 幾乎 所有 資產 都 會 面臨 短期 大幅 虧損 的 狀況 ， 是 無法 透過 投資 組合 來 分散 的 風險 。 此時 ， 各 國 通常 會 採取 必要 的 貨幣 及 財政 政策 ， 刺激 景氣 復甦 。 圖 1 全球 近 20 年 重大 事件 與 S&P 500 股價 變化 __UNDEF__ 新冠 肺炎 正式 出沒 __UNDEF__ 中美 貿易戰 __UNDEF__ 資料 來源 ： Macro Micro 財金 M 平方 __UNDEF__ 新興 市場 危機 2020 2015 __UNDEF__ 金融 海嘯 2010 SARS 疫情 __UNDEF__ 網路 泡沫 2005 2000 1995 1990 1985 1980 1975 1970 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 __UNDEF__ 從 圖 1 可以 看出 全球 這 二十 年 間 所 發生 的 重大 事件 與 危機 ， 以及 這些 重大 事件 對照 美股 S&P 500 股價 的 變化 。 從 圖 中 來 看 ， 每 一 次 的 重大 事件 確實 都 讓 股市 大跌 ， 但 也 多 在 跌深 後 反彈 ， 你我 都 知道 這 個 結果 。 二○二○年 甫 發生 的 新冠 肺炎 ， 若 拉長 時間 往後 看 ， 可能 依然 是 這樣 的 結論 。 不過 如果 發生 的 頻率 愈來愈 多 ， 大跌 的 幅度 愈來愈 高 ， 年輕 時 或許 還 有 時間 復原 ， 若是 即將 面臨 退休 ， 我們 還 能 這樣 輕鬆 看待 嗎 ？ 面對 接下來 更多 市場 未知 的 風險 ， 只 靠 勞力 賺來 的 薪水 是 跑 不 贏 市場 波動 和 通貨膨脹 的 ， 所以