的 安德斯 ） ， 投資人 將 會 經由 如 巴菲特 般 的 思考 和 行動 模式 得到 報酬 。 巴菲特 的 投資 策略 簡單 到 令 人 難以置信 。 不用 學習 電腦 程式 ， 或 研讀 二 吋 厚 的 投資 銀行 業務 手冊 。 你 只 需要 評價 一 家 公司 ， 並 支付 低於 該 家 公司 實質 價值 的 股票 市價 ， 沒有 科學 道理 可 循 。 「 我們 所 做 的 事 ， 不 超出 任何 人 的 能力 範圍 ， 」 巴菲特 說 ， 「 很多 時候 你 就是 不 需要 用 與眾不同 的 手段 才 能 得到 與眾不同 的 結果 。 」 華倫 · 巴菲特 的 投資 策略 __UNDEF__ 步驟 一 ： 不 理會 股票 市場 每 日 的 漲跌 __UNDEF__ 步驟 二 ： 不 擔心 經濟 情勢 __UNDEF__ 步驟 三 ： 買下 一 家 公司 ， 而 不 是 股票 __UNDEF__ 步驟 四 ： 管理 企業 的 投資 組合 __UNDEF__ 諷刺 的 是 ， 巴菲特 成功 了 ， 但 其他 與 他 一樣 具備 超群 能力 的 人 卻 失敗 了 。 「 它 對 我 來說 已經 證實 是 有 幫助 的 ， 」 他 解釋 道 ， 「 商學院 教導 數以萬計 的 學生 出來 ， 但是 這 項 教育 對 思考 卻 沒有 任何 好處 。 」 我 並 不 是 暗示 巴菲特 僅 達 一般 水準 ， 事實 上 ， 他 遠遠 超前 許多 。 毫無 疑問 他 成就 顯赫 。 但是 巴菲特 和 其他 專業 投資人 之間 的 差距 ， 在於 那些 人 自願 玩 「 失敗 的 遊戲 」 ， 差距 因此 不斷 擴大 。 巴菲特 不會 選擇 去 玩 「 失敗 的 遊戲 」 ， 這 本 書 的 讀者 也 會 做出 相同 的 抉擇 。 在 財務 上 ， 不管 你 是否 有 能力 購買 一 家 公司 的 一○％ ， 或 只 能 買下 一百 個 股份 ， 「 巴菲特 的 投資 策略 」 能 幫助 你 達成 有 利潤 的 投資 報酬 。 但是 巴菲特 的 投資 策略 只 會 協助 那些 樂意 幫助 他們 自己 的 投資人 。 要 成功 ， 投資人 得 為 自己 理清 思路 。 如果 你 意志 不 堅 ， 任何 投資 決策 都 受 股票 市場 的 風吹草動 影響 ， 那麼 巴菲特 的 投資 策略 能 幫 你 的 就 很少 了 。 但 如果 你 能 自己 多 思考 ， 懂得 應用 比較 簡單 的 方法 ， 並 對 自己 有 信心 和 有 勇氣 ， 則 獲利 的 機會 就 會 大為 增加 。 人們 在 嘗試 新 事物 時 ， 很 自然 會 遭遇 一些 不 適應 。 在 巴菲特 的 投資 策略 中 ， 第一 步驟 是 最 具 挑戰性 的 。 如果 你 能夠 掌握 第一 步驟 ， 其餘 的 就 容易 多 了 。 步驟 一 ： 不 理會 股票 市場 每 日 的 漲跌 __UNDEF__ 請 記得 股票 市場 是 顛狂 與 抑鬱 交替 發作 的 場所 。 有時 它 對 未來 的 期望 感到 興奮 ， 而 在 其他 時候 ， 又 顯出 不 合理 的 沮喪 。 當然 ， 這樣 的 行為 創造出 投資 機會 ， 特別 是 傑出 企業 的 股價 跌到 不 合理 低價 時 。 但是 ， 正 如 你 不會 採信 情緒 起伏 不定 的 顧問 的 建議 ， 你 也 不應該 允許 股市 操縱 你 的 投資 行動 。 股票 市場 並 不 是 投資 顧問 ， 它 存在 只 為 幫助 你 買進 或 賣出 股票 罷了 。 如果 你 相信 股票 市場 比 你 更 聰明 ， 你 可以 照著 股價 指數 的 引導 來 投資 你 的 金錢 。 但是 如果 你 已經 做好 準備 作業 ， 並 徹底 了解 你 打算 投資 的 企業 ， 同時 堅信 自己 比 股票 市場 更 了解 這 家 企業 ， 那 就 拒絕 市場 的 誘惑 吧 ！ 在 巴菲特 的 辦公室 ， 並 沒有 股票 行情 終端機 ， 而且 ， 沒有 它 ， 巴菲特 似乎 也 能 輕易 過關 。 如果 你 打算 擁有 一 家 傑出 企業 的 股份 並 長期 持有 ， 但 又 去 注意 每 日 股市 變動 ， 那 是 不 合 邏輯 的 。 而 你 將 會 驚訝 地 發現 ， 不 持續 注意 市場 變化 ， 你 的 投資 組合 反而 變 得 更 有 價值 。 如果 你 不 相信 這 點 ， 不妨 為 自己 做 個 測驗 ， 試 著 不要 注意 市價 四十八 個 小時 ， 不要 看 著 機器 、 不要 對照 報紙 、 不要 聽 股票 市場 的 摘要 報告 、 不要 閱讀 市場 日誌 。 如果 二 天 之後 你 持股 公司 的 狀況 仍然 不錯 ， 試 著 離開 股票 市場 三 天 ， 接著 離開 一 整 個 星期 。 很 快 地 ， 你 將 會 相信 你 的 投資 狀況 仍然 健康 ， 而 你 投資 的 公司 依舊 運作 良好 ， 雖然 你 並 未 注意 它們 的 股票 報價 。 「 在 我們 買 了 股票 之後 ， 即使 市場 休市 一 兩 年 ， 我們 也 不會 有 任何 困擾 ， 」 巴菲特 說 。 「 我們 不須 對 擁有 百分之百 股權 的 時思 或 布朗 鞋業 ， 每 天 注意 它們 的 股價 ， 以 確認 我們 的 權益 。 既然 如此 ， 我們 是否 也 須 注意 可口可樂 的 報價 呢 ？ 我們 只 擁有 它 七％ 的 股權 。 」 很 顯然 地 ， 巴菲特 告訴 我們 ， 他 不 需要 市場 的 報價 來 確認 波克夏 的 普通股 投資 。 對於 投資 個人 ， 道理 是 相同 的 。 你 知道 ， 當 你 的 注意力 轉向 股票 市場 ， 而且 在 你 心 中 的 唯一 疑問 是 ： 「 有 沒有 人 最近 做 了 什麼 蠢 事 ， 讓 我 有 機會 用 不錯 的 價格 購買 一 家 好 企業 的 股票 ？ 」 這時 ， 你 已經 接近 巴菲特 的 水準 了 。 步驟 二 ： 不 擔心 經濟 趨勢 __UNDEF__ 正 如 人們 徒勞無功 花費 時間 擔心 股票 市場 價格 ， 同樣地 ， 他們 也 無需 擔心 經濟 趨勢 。 如果 你 發現 自己 正在 討論 或 思考 經濟 是否 穩定 成長 ， 或 走向 蕭條 ， 利率 是否 上揚 或 下跌 ， 或 是否 有 通貨膨脹 或 通貨 緊縮 ， 慢 點 ！ 讓 你 自己 喘 口 氣 。 巴菲特 原本 就 認為 經濟 有 通貨膨脹 的 傾向 ， 除此之外 ， 他 並 不 浪費 時間 或 精神 去 分析 經濟 趨勢 。 投資人 時常 以 一 個 經濟 上 的 假設 做為 起點 ， 然後 在 這 完美 的 設計 裡 選擇 股票 來 巧妙 配合 它 。 巴菲特 認為 這 個 想法 是 愚蠢 的 。 首先 ， 沒有 人 具備 預測 經濟 趨勢 的 能力 ， 同樣 ， 對 股票 市場 也 無 預測 能力 。 其次 ， 如果 你 選擇 的 股票 會 在 某 一 特定 的 經濟 環境 裡 獲益 ， 你 不可 避免 會 面臨 變動 與 投機 。 不管 你 是否 能 正確 預知 經濟 走勢 ， 你 的 投資 組合 將 視 下 一 波 經濟 景氣 如何 ， 而 決定 其 報酬 。 巴菲特 較 喜歡 購買 在 任何 經濟 趨勢 中 都 有 機會 獲益 的 企業 。 當然 ， 整體 經濟 力量 可以 影響 毛利率 ， 但 整體 來 看 ， 不管 經濟 景氣 如何 ， 巴菲特 的 企業 都 能 得到 不錯 的 收益 。 在 選擇 並 持有 能 在 任何 經濟 環境 中 獲利 的 企業 ， 時間 將 被 更 聰明 地 運用 ， 而 不 定期 地 短期 持有 股票 ， 就 只 能 在 正確 預測 經濟 景氣 時 ， 才 可 獲利 。 步驟 三 ： 買下 一 家 公司 ， 而 不 是 股票 __UNDEF__ 假設 你 現在 必須 做 一 個 非常 重要 的 決定 ， 明天 你 將 會 有 一 個 機會 選擇 ， 那麼 你 要 投資 哪 一 家 企業 ？ 為 了 讓 它 更 有趣 ， 讓 我們 也 假設 ， 一旦 你 已 做 了 決定 ， 它 將 無法 改變 ， 此外 ， 你 必須 持有 這 個 投資 十 年 。 最後 ， 因為 擁有 這 個 企業 的 所有權 而 產生 的 財富 ， 將 會 隨著 你 結束 股份 持有 而 歸於 你 的 名下 。 現在 ， 你 打算 考慮 些 什麼 ？ 大概 會 有 許多 問題 閃過 腦海 ， 剛 開始 會 招來 很多 迷惑 。 但是 ， 如果 把 此 相同 的 測驗 留給 巴菲特 ， 他 會 非常 有 系統 地 開始 問 自己 一些 問題 ： __UNDEF__ 企業 原則 ： 這 家 企業 是 簡單 且 可以 了解 的 嗎 ？ 你 無法 對 你 選擇 的 企業 的 未來 做出 聰明 預測 ， 除非 你 了解 它 如何 賺錢 。 投資人 在 投資 股票 時 ， 經常 對 一 家 公司 如何 產生 銷售 、 費用 、 利潤 等 沒有 任何 線索 。 如果 你 能 了解 這 個 經濟 流程 ， 你 就 有 能力 明智 地 進行 你 的 研究 調查 。 巴菲特 的 原則 __UNDEF__ 企業 原則 ● 這 家 企業 是 簡單 且 可以 了解 的 嗎 ？ ● 這 家 企業 的 營運 歷史 是否 穩定 ？ ● 這 家 企業 的 長期 發展 前景 是否 看好 ？ 經營 原則 ● 經營 者 是否 理性 ？ ● 經營 者 對 它 的 股東 是 誠實 坦白 的 嗎 ？ ● __UNDEF__ 經營 者 是否 會 盲從 其他 法人 機構 的 行為 ？ 財務 原則 ● 把 重點 集中 在 股東 權益 報酬率 ， 而 不 是 每 股 盈餘 ● 計算出 「 股東