。 而 以 技術面 因素 進場 的 投資人 ， 當 短線 行情 發生 重大 走勢 、 突然 大幅 飆漲 時 ， 也 應該 觀察 上漲 的 動能 是否 可以 維持 。 就算 市場 上 的 投資人 持續 買入 公司 的 股票 ， 成交量 大幅 攀升 ， 驅動 股價 上漲 ， 還是 有 動能 耗盡 的 時候 ， 如果 短線 上 沒有 買盤 支撐 ， 出現 量價 背離 的 情況 ， 就 得 搭配 技術 指標 的 變化 趨勢 ， 考慮 出場 時機 。 用 投資 將 現金 轉化為 財富 __UNDEF__ 自 二○○八年 金融 危機 以來 ， 美股 大盤 經歷 了 史 上 最 長 的 一 段 牛市 ， 市場 的 風險 意識 逐漸 降低 ， 到 二○二○年 即便 經歷 了 新冠 疫情 造成 的 崩盤 ， 市場 也 快速 做出 V形 反轉 ， 重新 回到 上漲 軌道 ， 在 年底 重新 創下 歷史 新高 ， 道瓊 工業 指數 突破 三萬 點 大關 ， 市場 行情 一 片 看好 。 在 此 榮景 下 提到 「 停損 」 兩 個 字 ， 投資人 通常 是 不屑一顧 ， 一笑置之 。 看好 美國 經濟 長期 成長 ， 我 認為 逢 低 買入 大盤 指數 的 ETF 、 作為 長期 投資 的 配置 選項 絕對 是 正確 的 ， 尤其 在 貨幣 寬鬆 的 環境 下 ， 現金 不 值錢 ， 唯有 投資 才 能 將 你 的 現金 轉化為 真正 的 財富 ， 提高 你 的 購買力 ， 讓 生活 品質 愈來愈 好 。 不過 ， 如果 投資人 仍 有 主動 選股 的 部位 ， 而且 偏好 波動 大 的 成長股 操作 ， 停損 仍 是 投資 中 最 重要 的 觀念 ， 也 是 必定 要 確實 執行 的 動作 。 即便 停損 十 次 後 ， 股價 最後 都 漲回來 ， 但 只要 第十一 次 發生 崩盤 ， 你 會 發現 過去 的 辛苦 都 只是 為 了 此刻 做 準備 。 將 風險 降低 ， 保護 你 的 資產 避免 重大 損失 ， 才 有 辦法 讓 資產 穩健 增長 ， 不 怕 一萬 ， 只 怕 萬一 ！ 第五 部 __UNDEF__ 用 生活 選股 追求 穩健 報酬 __UNDEF__ 對於 想要 踏入 美股 市場 的 投資人 ， __UNDEF__ 除了 幾 個 熟知 的 企業 外 ， __UNDEF__ 最 簡單 的 方式 就 是 從 生活 中 發掘 投資 商機 。 不管 在 順風 或 逆風 ， __UNDEF__ 和 生活 有關 的 行業 需求 都 會 持續 存在 。 第15 章 __UNDEF__ 生活 美股 ： 食 __UNDEF__ — — 民以食為天 ， 新 型態 飲食 契機 __UNDEF__ 在 第二 部 到 第四 部 ， 主要 以 選股 時 應 注意 的 三 大 面向 （ 產業面 、 基本面 與 技術面 ） 進行 討論 ， 希望 有助於 讀者 分析 個別 企業 的 發展 前景 、 營運 表現 及 股價 型態 的 判讀 。 對於 想要 踏入 美股 市場 的 投資人 ， 除了 幾 個 熟知 的 企業 外 ， 還 有 什麼 公司 值得 投資 呢 ？ 事實 上 ， 最 簡單 的 方式 就 是 從 生活 中 發掘 投資 商機 。 本 章 就 從 與 我們 最 切身 相關 的 「 食 」 談起 ， 因為 即便 經濟 再 不景氣 ， 每 個 人 總是 要 吃飯 ， 填飽 肚子 才 有 力氣 迎接 未來 的 挑戰 。 所以 不管 在 順風 或 逆風 ， 和 吃 有關 的 行業 需求 都 會 持續 存在 。 保持 穩定 ， 以 現金流 為 目標 __UNDEF__ 在 美股 中 ， 整 條 食品 產業鏈 有 各式各樣 的 公司 可以 投資 ， 包括 我們 最 熟悉 的 「 可口可樂 」 、 「 百事公司 」 （ Pepsi Co Inc .
 
， 美股 代號 PEP ） ， 烹飪 時 必須 使用 的 調味料 如 「 味可美 」 （ Mc Cormick & Company ， 美股 代號 MKC ） ， 或是 擁有 哈根達斯 （ Hagen-Dazs ） 冰淇淋 、 綠巨人 等 知名 品牌 的 「 通用 磨坊 」 （ General Mills ， 美股 代號 GIS ） 。 這些 都 是 美股 中 歷史 相當 悠久 的 公司 ， 擁有 強大 的 品牌 優勢 ， 因此 能 在 市場 上 長期 屹立不搖 。 投資人 在 挑選 個股 時 可以 發現 ， 這些 公司 因為 具有 下列 兩 大 特性 ， 因此 未來 能 持續 帶來 穩定 的 現金流 ： __UNDEF__ 一 、 營收 可 預測性 ： 因為 這些 公司 具有 品牌 優勢 ， 產品 在 市場 上 有 一定 程度 的 需求 ， 加上 有 穩定 的 現金流 進行 新 產品 研發 與 併購 行動 ， 讓 公司 維持 一定 程度 的 成長性 。 二 、 獲利 能力 穩定 ： 規模 優勢 讓 公司 的 不同 產品 可以 共用 產品線 ， 所以 即便 是 在 競爭 激烈 的 環境 下 ， 也 能 藉由 降低 成本 與 提高 生產 效率 來 維持 獲利 能力 。 以 可口可樂 為 例 ， 從 財報 中 可 看出 ， 近 幾 年 因為 健康 意識 抬頭 ， 人們 對於 碳酸 飲料 的 需求 下滑 ， 導致 營收 從 二○一三年 開始 顯著 衰退 ， 平均 每 年 衰退 四％ ， 到 二○一九年 只 剩下 約 三七三億 美元 （ 參表 48 ） 。 雖然 公司 在 開源 方面 遭遇 困難 ， 幸好節流 措施 做 得 不錯 ， 仍 維持 頗佳 的 獲利 能力 。 從 表 48 的 毛利率 與 營業 利潤率 可 發現 ， 毛利率 持續 維持 在 六○％ 以上 的 水準 ， 營業 利潤率 在 最近 三 年 也 有 顯著 提升 ， 至 二○一九年 為 二八．三％ ， 每 股 盈餘 也 從 二○一八年 每 股 一．五 美元 ， 成長 三八％ 至 每 股 二．○七 美元 ， 為 公司 帶來 實質 的 獲利 。 表 48 　 可口可樂 2010 至 2019 財務 狀況 __UNDEF__ __UNDEF__ 營收 __UNDEF__ （ 百萬 美元 ） __UNDEF__ 35,119 31,856 37,266 __UNDEF__ 毛利率 __UNDEF__ （ % ） __UNDEF__ 63.9 9 3 7 1 5 1 __UNDEF__ 營業 __UNDEF__ 利潤率 __UNDEF__ （ % ） __UNDEF__ 24.1 28.3 __UNDEF__ 淨利 __UNDEF__ （ 百萬 美元 ） __UNDEF__ 11,809 __UNDEF__ 每 股 盈餘 __UNDEF__ （ 美元 ） __UNDEF__ 2.53 1.97 1.49 1.5 __UNDEF__ 股息 __UNDEF__ （ 美元 ） __UNDEF__ 0.88 1.02 1.12 1.22 1.32 1.4 1.56 __UNDEF__ 營業 __UNDEF__ 現金 流 __UNDEF__ （ 百萬 美元 ） __UNDEF__ __UNDEF__ 資本 支出 __UNDEF__ （ 百萬 美元 ） __UNDEF__ 2,553 2,262 1,675 1,347 2,054 __UNDEF__ 自由 __UNDEF__ 現金 流 __UNDEF__ （ 百萬 美元 ） __UNDEF__ 7,317 __UNDEF__ 流動 比率 __UNDEF__ 1.17 1.05 1.09 1.13 1.02 1.24 1.34 __UNDEF__ 負債 比率 __UNDEF__ （% ） __UNDEF__ 32 __UNDEF__ 資料 來源 ： Morningstar／ 作者 整理 __UNDEF__ 另外 ， 公司 的 現金流 相當 穩定 ， 營業 現金流 與 自由 現金流 甚至 還 有 成長 ， 負債 比 維持 在 約 五○％ ， 財務 體質 良好 。 在 這樣 的 情況 下 ， 可口可樂 將 賺到 的 錢 以 股息 方式 分配給 股東 ， 保持 五十七 年 以上 股息 成長 紀錄 ， 絕對 稱得上 是 一 家 值得 長期 投資 的 好 公司 。 以 股息 收益 為 目標 的 投資人 ， 像 可口可樂 這樣 的 績優 企業 是 不錯 的 選擇 ， 可以 根據 本益比 、 殖利率 等 估值 指標 來 判斷 合理 的 入場 價格 。 以 二○二○年 來 看 ， 可口可樂 的 本益比 為 二七．九三 倍 ， 預估 未來 本益比 為 二四．六九 倍 ， 相較 於 過去 五 年 平均 本益比 四四．九 倍 ， 尚 處於 合理 的 水準 。 殖利率 為 三．○五％ ， 與 過去 五 年 平均 殖利率 三．二二％ 差距 不 大 。 聚焦 成長 ， 以 成長性 為 目標 __UNDEF__ 如果 想要 挑選 成長性 高 的 食品股 投資 ， 餐飲股 會 是 更 好 的 選擇 。 現代人 因為 忙碌 而 沒 太多 時間 煮飯 ， 只 能 餐餐 當 「 老外 」 （ 三 餐 老是 在外 ） ， 而 速食 就 成 了 最 方便 的 選擇 。 從 二○○二 到 一九年 ， 美國 快餐 服務業 （ Quick Service Restaurant , QSR ） 的 年 產值 從 一五九○億 美元 成長到 二七三○億 美元 ， 預估 未來 每 年 將 以 七．六％ 的 速度 繼續 成長 。 熟知 的 麥當勞 （ Mc Donald’s ， 美股 代號 MCD ） 、 星巴客 等 現在 被 稱為 穩健 成長股 的 公司 ， 過去 也 經歷 過 一 段 高速 成長期 。 這些 餐飲 集團 成長 的 主要 動力 源於 市場 擴展 、 收入 來源 擴大 與 成本 效益 提高 ， 使得 股價 漲勢 也 很 強勁 ， 演變 至今 成為 產業 中 的 領導 者 。 光 靠 餐廳 的 營收 、 品牌 授權費 就 能 有 穩健 的 收益 入帳 ， 可 作為 長期 投資 的 選擇 之 一 。 我們 可 用 這些 成功 的 企業 為 標準 ， 進而 研究 其他 更 年輕 的 餐飲股 ， 就 能 挖掘出 下 一 個 明日 之 星 。 接下來 以 知名 墨西哥 捲餅 連鎖 餐廳 「 Chipotle 」 （ 美股 代號 CMG ） 為 例 ， 透過 各 項 分析 的 演練 ， 幫助 你 如法炮製 找到 其他 績優 企業 。 餐飲界 的 超級 成長股 ：Chipotle __UNDEF__ Chipotle 是 最近 十 年 美股 中 的 超級 成長股 ， 主打 自然 新鮮 、 以 健康 概念 為 訴求 、 並且 現點 現 做 的 墨西哥 捲餅 為 招牌 產品 。 二○○六年 公開 上市 ， 股價 從 每 股 四七．五 美元 上漲 到 一三四○ 美元 ， 漲幅 超過 二七○○％ 。 截至 二○○八年 十二月 三十一日 ， Chipotle 在 美國 經營 了 兩千四百五十二 家 餐廳 ， 有 三十七 家 海外 分店 與 兩 家 非 Chipotle 餐廳 。 當然 ， Chipotle 的 股價 一路 走來 並 非 平步青雲 。 公司 在 二○一五年 發生 食安 風暴 ， 造成 股價 從 最高點 每 股 七五八 美元 一度 下跌 至 二五○ 美元 左右 ， 跌幅 達 七○％ ， 後續 更 是 接連 出包 ， 使得 公司 面臨 巨大 危機 。 通常 ， 當好 公司 遇到