並 進行 操作 ： 一 、 定期 定額 ： 即 固定 將 收入 的 一定 比例 ， 以 定期 定額 的 方式 投入到 市場 ， 進行 股債 配置 ， 追求 長期 穩健 的 增長 。 根據 過去 歷史 的 紀錄 ， 自 一九二六年 以來 ， 股票 八○％ 加 債券 二○％ 的 積極型 投資 組合 每 年 可 創造 九．四％ 的 平均 報酬率 ， 優於 保守型 和 穩健型 的 投資 組合 ， 原因 就 在於 政府 政策 與 持續 的 生產力 創新 ， 推升 資產 價格 上升 ， 股市 持續 走高 ， 長期 的 表現 優於 債市 。 這 也 是 為什麼 現今 的 投資人 一定 要 投資 的 理由 ， 因為 長期 投資 能 讓 我們 在 上市 公司 賺取 的 利潤 中 分 一 杯 羹 。 二 、 正向 投資 組合 循環 ： 除了 定期 定額 ， 還可以 將 固定 收益 證券 、 有 支付 股息 的 標的 再 進行 投資 ， 包括 股息 成長股 與 REITs ， 使用 券商 提供 的 股息 再 投資 計畫 （ Dividend Reinvestment Program , DRIP ） ， 將 配發 的 股息 自動 再 買入 公司 的 股票 。 目前 有 許多 美股 券商 提供 了 股息 再 投資 計畫 是 不 收 手續費 ， 更 可以 節省 成本 ， 長時間 累積 複利 效果 。 除此之外 ， 成長股 的 波段 操作 在 獲利 了結 後 也 要 再 投入到 市場 中 ， 讓 這些 獲利 帶來 更 高 的 價值 。 我 通常 會 把 短期 的 獲利 分為 兩 部分 ， 其中 一 部分 等待 其他 好 機會 便 積極 出手 ， 另 一 部分 則 投入到 大盤 指數 ， 為 這些 資金 尋求 長期 的 坡道 ， 持續 地 滾 雪球 ， 讓 雪球 愈 滾 愈 大 。 如同 巴菲特 所 說 ： 「 人生 就 像 滾 雪球 ， 你 只要 找到 溼 的 雪 和 很 長 的 坡道 ， 雪球 就 會 愈 滾 愈 大 。 」 人生 的 每 一 件 事 都 是 經驗 的 累積 ， 而 投資 也 是 經驗 的 累積 ， 幫助 我們 在 過程 中 愈來愈 順 ， 愈 快 達到 自己 想要 的 目標 。 第六 部 __UNDEF__ 用 正確 心態 讓 投資 長長 久久 __UNDEF__ 重視 風險 ， 避免 重大 的 錯誤 ， 比 承受 風險 、 賺取 誘人 報酬 更 重要 。 每 位 投資人 在 市場 上 都 有 可能 犯錯 而 造成 投資 虧損 ， __UNDEF__ 但 犯錯 並 不 可怕 ， 在 可 接受 的 損失 之下 ， __UNDEF__ 重要 的 是 能否 在 每 一 次 的 錯誤 中 及時 發現 、 __UNDEF__ 檢討 、 反饋 與 修正 ， 因為 市場 永遠 會 給 我們 重新 振作 的 機會 。 第20 章 __UNDEF__ 專屬 自己 的 投資 哲學 ， 成為 紀律 投資 者 __UNDEF__ 進入 投資 市場 超過 十五 年 ， 一路 的 心得 讓 我 深刻 體悟到 價值 投資 大師 查理 ． 蒙格 （ Charlie Munger ） 的 一 句 話 ： 「 如果 知道 我 會 死 在 那裡 ， 那 我 將 永遠 不 去 那 個 地方 。 」 重視 風險 ， 避免 重大 的 錯誤 ， 比 承受 風險 、 賺取 誘人 報酬 更 重要 ， 因為 最 毒 的 毒藥 往往 包 在 最 絢爛 的 糖衣 之下 ， 等到 發現 時 為時已晚 。 每 位 投資人 在 市場 上 都 有 可能 犯錯 而 造成 投資 虧損 ， 包括 我 自己 ， 但 犯錯 並 不 可怕 ， 在 可 接受 的 損失 之下 ， 重要 的 是 能否 在 每 一 次 的 錯誤 中 及時 發現 、 檢討 、 反饋 與 修正 ， 因為 市場 永遠 會 給 我們 重新 振作 的 機會 。 化 理解 為 個人 獨特 的 投資 邏輯 __UNDEF__ 投資 最 怕 人云亦云 ， 投資人 最 容易 犯 的 錯誤 ， 就 是 在 大盤 熱絡 、 市場 一 片 看好 的 情況 下 ， 對於 沒有 研究 過 的 公司 ， 只是 看到 股價 上漲 就 衝進 市場 追價 ， 結果 剛好 接 在 最高點 ， 損失 慘重 。 而 有 經驗 的 投資人 處在 市場 中 ， 也 不免 被 市場 氛圍 所 影響 ， 違反 原先 設定 的 投資 原則 ， 買入 被 高估 的 股票 。 巴菲特 曾 說 過 ： 「 想要 達到 穩健 的 投資 ， 必須 仰賴 知識 的 累積 與 理性 的 選擇 。 」 知識 是 你 對於 自己 投資 的 公司 蒐集 了 多少 資訊 ， 對 這些 資訊 進行 整理 、 分析 與 邏輯 推導 ， 列出 所有 可能 的 情境 與 結果 ， 把 這 個 過程 轉化為 腦 中 的 智慧 ， 並 藉由 實際 操作 來 得到 經驗 與 成果 。 理性 則 是 避免 從眾 心理 ， 培養 獨立 思考 的 能力 。 在 面對 投資 這 件 事情 時 ， 投資人 應該 擁有 一 個 健康 的 心態 ， 設定 合理 的 目標 ， 不 隨 群眾 起舞 ， 也 不一窩蜂 地 追逐 熱門 標的 。 當 結果 不如 預期 ， 應該 願意 坦誠 接受 失敗 ， 反思 問題 的 核心 來 進行 修正 ， 持續 地 精進 對 危機 的 應變 方式 與 對 市場 的 理解 。 建立 一 套 完整 的 投資 邏輯 ， 可以 藉由 下列 四 個 面向 來 思考 ： __UNDEF__ 一 、 理解 經濟 運行 的 規律 ： 目前 處在 景氣 循環 與 信用 週期 的 哪 個 位置 。 二 、 理解 資本 市場 的 運行 ： 市場 的 規則 與 其他 參與 者 的 行為 呈現出 什麼 樣 的 氛圍 。 三 、 理解 這 個 行業 或 公司 ： 產業 趨勢 是否 正在 成長 ， 以及 公司 基本面 是否 穩健 。 四 、 理解 自己 ： 我 適合 什麼 樣 的 方法 做 研究 和 投資 。 藉由 回答 上面 四 個 問題 來 建構 自己 的 知識 與 理性 ， 思考 對 投資 真正 重要 的 因素 ， 整合出 一 套 投資 邏輯 與 操作 系統 ， 保持 耐心 與 堅守 原則 ， 不要 為 股票 付出 過 高 的 價格 ， 但 當 價格 跌到 合理 價位 時 要 毫不 猶豫 地 買進 。 雖然 投資人 無法 預測 市場 的 變化 ， 卻 可以 先 做好 萬全 準備 ， 等待 機會 降臨 。 不過 ， 我 認為 最 重要 的 其實 是 最後 一 個 問題 ， 也 就 是 投資人 到底 夠不夠 了 解 自己 能 成為 哪 一 種 投資人 、 採用 什麼 樣 的 策略 。 一 個 人 的 投資 方式 反映 了 他 的 生活 態度 ， 如果 用 了 不 適合 的 方法 ， 便 沒辦法 有 紀律 地 執行 決策 ， 更 不要 說 靠 這 個 方法 在 市場 上 長期 獲利 。 在 還不了 解 自己 之前 ， 最 好 的 方式 就 是 學習 前人 的 智慧 ， 從 模仿 開始 。 最 好 的 學習 從 模仿 開始 __UNDEF__ 成為 一 位 紀律 的 投資 者 需要 時間 與 經驗 的 累積 ， 最 好 的 學習 都 是 從 模仿 開始 ， 不管 你 是 投資 新手 或 在 股海 打滾 已 久 的 老手 ， 勇於 摸索 新 事物 、 持續 培養 閱讀 的 習慣 、 積極 蒐集 資訊 ， 並 將 資訊 篩選 與 整理成 知識 ， 再 串聯成 智慧 ， 就 變成 邏輯 推理 的 最佳 工具 ， 幫助 你 更 理性 地 做出 投資 決策 。 在 這 個 階段 ， 最 好 的 模仿 對象 就 是 成功 投資 者 ， 願意 提供 他們 寶貴 的 市場 經驗 ， 幫助 你 更 快 進入 狀況 ， 找到 最 適合 自己 的 投資 方法 ， 並 選出 最 合適 的 投資 標的 。 投資 美股 可以 學習 的 對象 很多 ， 美國 許多 投資 大師 與 避 險 基金 皆 有 出版 書籍 或 公開 的 資料 與 論文 可以 參考 ， 投資人 可 透過 眾多 管道 汲取 這些 寶貴 的 研究 。 我 剛 開始 投資 時 雖然 接觸 的 是 技術 分析 ， 但 直到 閱讀 了 葛拉漢 與 大衛．陶德 （ David L. Dodd ） 所 撰寫 的 《 證券 分析 》 （ Security Analysis ） 以及 巴菲特 的 相關 書籍 ， 才 開始 真正 將 投資 這 件 事 系統化 ， 懂得 辨別 好 公司 的 特徵 。 《 證券 分析 》 中 對於 真正 的 價值 投資 哲學 定義 、 如何 評價 資產 與 企業 的 價值 、 辨識 股價 的 安全 邊際 、 衡量 風險 與 報酬 之間 的 關係 等 重要 觀念 ， 都 是 我 後續 投資 決策 上 依循 的 原則 ， 影響 相當 深遠 。 後來 又 讀 了 馬克 ．米奈爾維尼 （ Mark Minervini ） 的 《 超級 績效 》 （ Trade like a Stock Market Wizard ） 與 威廉． 歐尼爾 （ William J . O ’ Neil ） 的 《 笑傲 股市 》 （ How to Make Money in Stocks ） ， 這 兩 本 書 著重 於 技術 分析 的 探討 ， 也 讓 我 的 操作 方式 開始 將 基本面 結合 技術 分析 ， 藉以 判斷 成長股 的 股價 發展 趨勢 。 一 家 公司 的 股價 上漲 不僅 有 基本面 的 支撐 ， 更 重要 的 是 市場 上 資金 的 流向 ， 才 是 推升 股價 上漲 的 最 大 動能 。 如果 只是 一味 地 依賴 估值 指標 ， 往往 會 陷入 數字 的 盲點 ， 錯失 了 更多 獲利 的 機會 。 最後 ， 當 投資人 擁有 知識 與 方法 後 ， 最 重要 的 則 是 心法 ， 也 就 是 正確 心態 的 培養 。 我們 要 謙虛 地 面對 市場 ， 將 實際 操作 的 成果 轉化為 經驗 ， 持續 反饋 來 增強 自己 的 能力 。 想要 培養 投資 上 的 正確 心態 ， 我 也