併購 的 「 賽門鐵克 」 （ Symantec ） ， 目前 有 提供 網路 安全 的 雲端 服務商 還 包括  Palo Alto （ 美股 代號 PANW ） 和  Fire Eye （ 美股 代號 FEYE ） ， Crowd Strike  雖然 不 是 這 個 市場 中 規模 最 大 的 公司 ， 卻 具有 先行 者 優勢 ， 居 產業 中 的 領導 地位 。 根據 研究 統計 ， 全球 網路 安全 市場 的 規模 在 二○一七 至 二一年 之間 ， 每 年 平均 會 成長 十二 至 十五％ ， 到 了 二○二五年 ， 使用 雲端 防護 平台 的 用戶 將 占 資安 產業 的 九五％ ， 而 目前 的 使用率 僅 二○％ ， 顯示 仍 有 相當 大 的 發展 空間 。 在 目前 的 市場 上 ， CrowdStrike 是 唯一 一 家 專注 於 端點 安全 部署 的 純 網絡 安全 供應商 ， 比 大多數 的 端點 安全 替代 方案 更 有效 且 更 易於 設定 、 使用 與 進行 防護 。 除了 已 在 美國 市場 打好 根基 ， 二○一九年 的 市場 占有率 比 前 一 年 還 成長 了 一 倍 ， 在 端點 安全 軟體 中 排名 第四 。 目前 正 積極 擴展 海外 市場 ， 增加 營收 來源 。 在 二○一八 至 二○年 的 會計 年度 ， Crowd Strike 從 國際 市場 獲得 的 收入 占 總收入 的 比例 從 十七％ 成長到 二六％ ， 足見 未來 的 發展 很 值得 投資人 期待 。 圖 2 　 價值 網 __UNDEF__ 顧客 __UNDEF__ 互補 者 __UNDEF__ 供應商 __UNDEF__ 競爭 者 __UNDEF__ 公司 圖 3　 臉書 2008 至 2020年 的 月 活躍 用戶數 月 活躍 用戶 （ 百萬 ） 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 Q3’08 Q2’09 Q4’09 Q2’10 Q4’10 Q2’11 Q4’11 Q2’12 Q4’12 Q2’13 Q4’13 Q2’14 Q4’14 Q2’15 Q4’15 Q2’16 Q4’16 Q2’17 Q4’17 Q2’18 Q4’18 Q2’19 Q4’19 Q2’20 __UNDEF__ 資料 來源 ： 臉書 公司 財報 圖 4　 臉書 2012 至 2019年 的 平均 每 位 用戶 收入 __UNDEF__ 平均 每 位 用戶 收入 （ 單位 ： 美元 ） __UNDEF__ 0 __UNDEF__ 5 __UNDEF__ 10 __UNDEF__ 15 __UNDEF__ 20 __UNDEF__ 25 __UNDEF__ 30 __UNDEF__ 35 __UNDEF__ 5.32 __UNDEF__ 2012 __UNDEF__ 6.81 __UNDEF__ 2013 __UNDEF__ 9.45 __UNDEF__ 2014 __UNDEF__ 11.96 __UNDEF__ 2015 __UNDEF__ 15.98 __UNDEF__ 2016 __UNDEF__ 20.21 __UNDEF__ 2017 __UNDEF__ 24.96 2018 __UNDEF__ 29.25 2019 __UNDEF__ 資料 來源 ： 臉書 公司 財報 __UNDEF__ 表 12 　 亞馬遜 2010 至 2019年 的 營收 與 現金流 變化 __UNDEF__ 營收 __UNDEF__ （ 百萬 美元 ） __UNDEF__ 營收 年 成長率 __UNDEF__ （ % ） __UNDEF__ 營業 利潤率 __UNDEF__ （ % ） __UNDEF__ 自由 現金 流 __UNDEF__ （ 百萬 美元 ） __UNDEF__ 2010年 12月 __UNDEF__ 34,204 39.56 __UNDEF__ 2011年 12月 __UNDEF__ 48,077 __UNDEF__ 2012年 12月 __UNDEF__ 61,093 27.07 __UNDEF__ 2013年 12月 __UNDEF__ 74,452 21.87 __UNDEF__ 2014年 12月 __UNDEF__ 88,988 19.52 __UNDEF__ 2015年 12月 __UNDEF__ 107,006 20.25 __UNDEF__ 2016年 12月 __UNDEF__ 135,987 27.08 __UNDEF__ 2017年 12月 __UNDEF__ 177,866 30.8 __UNDEF__ 2018年 12月 __UNDEF__ 232,887 30.93 __UNDEF__ 2019年 12月 __UNDEF__ 280,522 20.45 資料 來源 ： Morningstar／ 作者 整理 __UNDEF__ 表 13 　 網飛 於 2015 至 2019年 的 現金 流量表 __UNDEF__ 營業 現金 流 __UNDEF__ （ 百萬 美元 ） __UNDEF__ 資本 支出 __UNDEF__ （ 百萬 美元 ） __UNDEF__ 自由 現金 流 __UNDEF__ （ 百萬 美元 ） __UNDEF__ 2015年 12月 __UNDEF__ __UNDEF__ 2016年 12月 __UNDEF__ __UNDEF__ 2017年 12月 __UNDEF__ 2,013 __UNDEF__ 2018年 12月 __UNDEF__ 2,893 __UNDEF__ 2019年 12月 __UNDEF__ 3,140 資料 來源 ： Morningstar／ 作者 整理 圖 5　 網飛 於 2011年 第三 季 到 2020年 第二 季 的 訂閱數 __UNDEF__ 訂閱數 （ 百萬 ） 03 50 100 150 200 250 Q3’11 Q1’12 Q3’12 Q1’13 Q3’13 Q1’14 Q3’14 Q1’15 Q3’15 Q1’16 Q3’16 Q1’17 Q3’17 Q1’18 Q3’18 Q1’19 Q3’19 Q1’20 __UNDEF__ 資料 來源 ： Statista __UNDEF__ 圖 6　 網飛 於 2016 至 2019年 的 平均 用戶 收入 __UNDEF__ 平均 用戶 收入 （ 美元 ） __UNDEF__ 8.5 9 __UNDEF__ 9.5 10 __UNDEF__ 10.5 11 __UNDEF__ 8.61 __UNDEF__ 2016 __UNDEF__ 9.43 __UNDEF__ 2017 __UNDEF__ 10.31 __UNDEF__ 2018 __UNDEF__ 10.82 2019 __UNDEF__ 資料 來源 ： Statista __UNDEF__ 圖 7　 谷歌 自 2011 至 2019年 營收 成長 __UNDEF__ 平均 營收 （ 百萬 美元 ） 0 25000 __UNDEF__ 50000 75000 100000 125000 150000 175000 200000 __UNDEF__ 37.905 2011 __UNDEF__ 46.039 2012 __UNDEF__ 55.519 2013 __UNDEF__ 66.001 2014 __UNDEF__ 74.989 2015 __UNDEF__ 90.272 2016 __UNDEF__ 110.855 2017 __UNDEF__ 136.819 2018 __UNDEF__ 161.857 2019 __UNDEF__ 資料 來源 ： Statista 1 浮存金 就 是 保戶 繳給 保險 公司 的 保費 。 表 14 　 蘋果 公司 2016 至 2020年 的 股息 發放 金額 與 成長率 __UNDEF__ 2016 __UNDEF__ 每 股 股息 0.57 __UNDEF__ 股息 成長率 __UNDEF__ __UNDEF__ 10.5% __UNDEF__ 15.9% __UNDEF__ 5.5% __UNDEF__ 6.5% 資料 來源 ： Morningstar／ 作者 整理 圖 8　 「 標普 五百 股息 貴族 指數 」 成分股 中 的 各 行業 占 比 ● 工業 25.2% ● 必需 消費 20.2% ● 基礎 材料 12.5% ● 非 必需 消費 12.5% ● 金融 10% ● 健康 照護 8.7% ● 房地產 4.5% ● 公用 事業 3% ● 能源 2.4% ● 通訊 服務 1.5% ● 資訊 科技 1.5% __UNDEF__ 資料 來源 ： S&P Global __UNDEF__ 表 15 　 寶僑 公司 2011 至 2020年 營收 狀況 __UNDEF__ 時間 __UNDEF__ 營收 （ 百萬 美元 ） __UNDEF__ 營收 年增率 （ % ） __UNDEF__ 2011年 6月 __UNDEF__ 82,559 __UNDEF__ 2012年 6月 __UNDEF__ 83,680 __UNDEF__ 2013年 6月 __UNDEF__ 84,167 __UNDEF__ 2014年 6月 __UNDEF__ 83,062 1.31 __UNDEF__ 2015年 6月 __UNDEF__ 76,279 8.17 __UNDEF__ 2016年 6月 __UNDEF__ 65,299 14.39 __UNDEF__ 2017年 6月 __UNDEF__ 65,058 0.37 __UNDEF__ 2018年 6月 __UNDEF__ 66,832 __UNDEF__ 2019年 6月 __UNDEF__ 67,684 __UNDEF__ 2020年 6月 __UNDEF__ 70,950 __UNDEF__ 資料 來源 ： Morningstar／ 作者 整理 表 16 　 寶僑 公司 2011 至 2019 營業 利潤 狀況 __UNDEF__ 時間 __UNDEF__ __UNDEF__ （ % ） __UNDEF__ 營業 利潤 __UNDEF__ （ 百萬 美元 ） __UNDEF__ 營業 利潤率 __UNDEF__ （ % ） __UNDEF__ 淨利 __UNDEF__ （ 百萬 美元 ） __UNDEF__ 每 股 盈餘 __UNDEF__ （ 美元 ） __UNDEF__ 2011年 __UNDEF__ 50.6 19.2 2012年 __UNDEF__ 49.3 17.8 __UNDEF__ 2013年 __UNDEF__ 49.6 17.6 __UNDEF__ 2014年 __UNDEF__ 18.4 __UNDEF__ 2015年 __UNDEF__ 49.0 18.1 __UNDEF__ 2016年 __UNDEF__ 49.6 20.6 __UNDEF__ 2017年 __UNDEF__ 50.0 21.5 __UNDEF__ 2018年 __UNDEF__ 48.7 20.5 3.67 __UNDEF__ 2019年 __UNDEF__ 48.6 20.4 __UNDEF__ 2020年 __UNDEF__ 50.3 22.1 4.96 資料 來源 ： Morningstar／ 作者 整理 表 17 　 寶僑 公司 財務 狀況 與 股利 配發 __UNDEF__ 時間 __UNDEF__ 營業 現金 流 __UNDEF__ （ 百萬 美元 ） __UNDEF__ 資本 支出 __UNDEF__ （ 百萬 美元 ） __UNDEF__ 自由 現金 流 __UNDEF__ （ 百萬 美元 ） __UNDEF__ 股息 __UNDEF__ （ 美元 ） __UNDEF__ 2011年 6月 __UNDEF__ 3,306 __UNDEF__ 2012年 6月 __UNDEF__ 3,964 __UNDEF__ 2013年 6月 __UNDEF__ 4,008 __UNDEF__ 2014年 6月 __UNDEF__ 3,848 __UNDEF__ 2015年 6月 __UNDEF__ 3,736 __UNDEF__ 2016年 6月 __UNDEF__ 3,314 __UNDEF__ 2017年 6月 __UNDEF__ 3,384 __UNDEF__ 2018年 6月 __UNDEF__ 3,717 __UNDEF__ 2019年 6月 __UNDEF__ 3,347 __UNDEF__ 2020年 6月 __UNDEF__ 3,073 資料 來源 ： Morningstar／ 作者 整理 2 本益比 （ Price-to-Earning Ratio ） ， 即 投入 的 成本 和 獲利 的 比值 ， 計算 公式 為 「 目前 股價 」 除以 「 未來 每 股 盈餘 」 （ EPS ） 。 本益比 常 被 用來 評估 一 家 公司 的 股價 是 便宜價 或 昂貴價 。 表 18 　 網飛 2019 至 2020年 北美 市場 財務 數據 __UNDEF__ 2019年 __UNDEF__ 第三 季 __UNDEF__ 2019年 __UNDEF__ 第四 季 __UNDEF__ 2020年 __UNDEF__ 第一 季 __UNDEF__ 2020年 __UNDEF__ 第二 季 __UNDEF__ 2020年 __UNDEF__ 第三 季 __UNDEF__ 營收 （ 百萬 美元 ） __UNDEF__ __UNDEF__ 付 費用戶 __UNDEF__ 67.11 67.66 69.97 73.08 __UNDEF__ 淨新 增付 費用戶 __UNDEF__ 0.61 __UNDEF__ 每 用戶 平均 收入 __UNDEF__ 13.08 13.22 13.09 13.25 13.40 __UNDEF__ 年 成長率 __UNDEF__ __UNDEF__ __UNDEF__ 14% __UNDEF__ __UNDEF__ __UNDEF__ 外匯 調整 後 每 位 用戶 平均 收入 成長率 __UNDEF__ __UNDEF__ 17% __UNDEF__ 14% __UNDEF__ 6% __UNDEF__ 3% 資料 來源 ： 網飛 公司 財報 ／ 作者 整理 __UNDEF__ 表 19 　Adobe 於 2010 至 2019年 營收 成長 狀況 __UNDEF__ 營收 （ 百萬 美元 ） __UNDEF__ 營收 年 成長率 （ % ） __UNDEF__ 2010年 11月 __UNDEF__ 3,800 28.99 __UNDEF__ 2011年 11月 __UNDEF__ 4,216 10.95 __UNDEF__ 2012年 11月 __UNDEF__ 4,404 __UNDEF__ 2013年 11月 __UNDEF__ 4,055 7.91 __UNDEF__ 2014年 11月 __UNDEF__ 4,147 __UNDEF__ 2015年 11月 __UNDEF__ 4,796 15.64 __UNDEF__ 2016年 11月 __UNDEF__ 5,854 22.08 __UNDEF__ 2017年 11月 __UNDEF__ 7,302 24.72 __UNDEF__ 2018年 11月 __UNDEF__ 9,030 23.67 __UNDEF__ 2019年 11月 __UNDEF__ 11,171 23.71 資料 來源 ： Morningstar／ 作者 整理 表 20 　Adobe 於 2010 至 2019年 財報 數據 __UNDEF__ 毛利率 __UNDEF__ （ % ） __UNDEF__ 營業 利潤 __UNDEF__ （ 百萬 美元 ） __UNDEF__ 營業 利潤率 __UNDEF__ （ % ） __UNDEF__ 淨利 __UNDEF__ （ 百萬 美元 ） __UNDEF__ 2010年 11月 __UNDEF__ 89.4 26.7 __UNDEF__ 2011年 11月 __UNDEF__ 89.6 28.4 __UNDEF__ 2012年 11月 __UNDEF__ 26.7 __UNDEF__ 2013年 11月 __UNDEF__ 85.5 11.1 __UNDEF__ 2014年 11月 __UNDEF__ 10.4 __UNDEF__ 2015年 11月 __UNDEF__ 84.5 18.9 __UNDEF__ 2016年 11月 __UNDEF__ 25.5 __UNDEF__ 2017年 11月 __UNDEF__ 86.2 29.7 __UNDEF__ 2018年 11月 __UNDEF__ 86.8 31.5 __UNDEF__ 2019年 11月 __UNDEF__ __UNDEF__ 每 股 盈餘 __UNDEF__ （ 百萬 美元 ） __UNDEF__ 營業 現金 流 __UNDEF__ （ 百萬 美元 ） __UNDEF__ 資本 支出 __UNDEF__ （ 百萬 美元 ） __UNDEF__ 自由 現金 流 __UNDEF__ （ 百萬 美元 ） __UNDEF__ 2010年 11月 __UNDEF__ 1.47 170 __UNDEF__ 2011年 11月 __UNDEF__ 1.65 210 __UNDEF__ 2012年 11月 __UNDEF__ 1.66 271 __UNDEF__ 2013年 11月 __UNDEF__ 0.56 188 __UNDEF__ 2014年 11月 __UNDEF__ 0.53 148 __UNDEF__ 2015年 11月 __UNDEF__ 1.24 185 __UNDEF__ 2016年 11月 __UNDEF__ 2.32 204 __UNDEF__ 2017年 11月 __UNDEF__ 3.38 __UNDEF__ 2018年 11月 __UNDEF__ 5.2 __UNDEF__ 2019年 11月 __UNDEF__ 394 資料 來源 ： Morningstar／ 作者 整理 3 本益 成長比 （ PEG ） 等於 本益比 （ PE ） 除以 盈餘 成長率 （ G ） ， 當 PEG 小於 一 ， 股價 相對 低估 ； PEG 等於 一 ， 股價 為 合理價 ； PEG 大於 一 ， 股價 相對 高估 。 表 21 　Salesforce 於 2011 至 2020年 的 營收 數據